十年前，极草 5X 粉片据说破裂，*ST 春天磕趔趄绊走高低坡路，但中药糜费化的尝试从未住手。

比拟极草 5X 粉片的"怪神情"身份，东阿阿胶、片仔癀因其家具稀缺性和原材料价钱飞腾往往提价，被赋予了投资属性，以至于渠说念囤货恭候提价赚取差价，最终造成一个无理商场。

跟着破钞商场精良感性，天价中药的肥皂泡徐徐被戳破。药企们寻求破局，开动布局抗朽迈、润泽领域——这一隐蔽 3 亿老年群体的蓝海，成为行业破局的关键。

据说终结

2025 年，片仔癀（600436.SH）股价在触动中下行，侧面默契出二级商场投资者们，对这瓶"药中茅台"的担忧。

跟着商务外交、养肝护肝等需求缩小，公司主力家具片仔癀锭剂在末端遇冷，以往一粒上千元，如今六七百元就不错简约开头，以至于影响到公司的营收数据。

2025 年前三季度，公司达成交易收入 74.42 亿元、归母净利润 21.29 亿元，同比分袂下跌 11.93%、20.74%，扣非净利润同比下跌 30.38%。这是公司自 2006 年以来最差功绩发扬，同期意味着高增长据说就此终结。

同期跌落的还有股价。2021 年，片仔癀曾创下近 3000 亿元市值巅峰，尔后受渠说念囤货、末端需求缩小等身分影响，股价执续下行。2026 年 2 月 11 日收盘，市值仅剩下 1011 亿元，较巅峰时代缩水超 6 成。

偏居福建漳州的片仔癀，早年在天下品牌影响力并不大，但自带光环：国度级中药绝密配方、留意原材料，成为中药护肝领域的金字牌号。

曾几何时，高端宴请飞天茅台 + 片仔癀成为标配。这粒药品，除舒服护肝的需求，还兼带礼品和外交属性，以至于投契者纷繁涌入，囤药赚取差价。

西南证券研报裸露，片仔癀锭剂家具零卖价钱由 2004 年的 325 元 / 粒涨至 2023 年 5 月的 760 元 / 粒。岑岭时代，这粒 3 克的片仔癀锭剂价钱最高被炒到 1600 元。

但谁也没念念到，2025 年以来，片仔癀末端价钱集结下滑。现在，某电商平台单粒价钱已降至 659 元，在回收商场则更低。

据摩熵医药数据，2025 年上半年，片仔癀在实体药店销售范畴为 7.78 亿元，销量 107.66 万粒，同比分袂下跌 7.66% 和约 40%。

一样有着神药光环的安宫牛黄丸，计算也出现近似情形。2025 年上半年，在实体药店销售范畴为 19.14 亿元，同比下跌 16.08%。

2025 年上半年，燕之屋（01497.HK）旗下纯燕窝家具收入达成约 8.97 亿元，同比下跌 3.18%；"灵芝第一股"寿仙谷的灵芝孢子粉类家具、铁皮石斛类家具，交易收入同比分袂下跌 14.53% 和 6.59%。

破钞商场变了

安宫牛黄丸、片仔癀、东阿阿胶，以及更早的极草 5X 粉片，它们之是以火爆，一方面来自于经济上行期闹热的商场布景；另一方面，依赖于家具稀缺性，在各细分赛说念领有较强的说话权。

极草 5X 翻新粉片吞服的样貌，颠覆冬虫夏草原草的服法，一时成为冬虫夏草类家具顶流。但因家具品类永恒未明确，品类身份污秽导致监管与商场双重质疑，最终跌落神坛。

片仔癀、东阿阿胶却不一样，领有非物资文化遗产、绝密配方以及留意原材料等，使得往往提价愈加自信。

初步统计，2004 年以来，片仔癀锭剂家具内销、外售末端累计提价 20 余次；东阿阿胶绝不失神，在"价值精良"营销计谋指导下，2006 年至 2018 年对阿胶块提价 19 次，从 80 元 / 公斤涨至近 6000 元 / 公斤。

这些家具的提价，情理额外充分。片仔癀所用伏击原材料自然麝香，年产量仅约 500 公斤，且受配额适度，商场价钱比年涨幅达 200% 以上。另一原料自然牛黄供应弥留，尽管单价比年有所回落，但仍处于高位。2026 年 1 月，自然牛黄报价高达 80 万元 / 公斤。

东阿阿胶原材料驴皮，受毛驴存栏范畴适度。现在，天下毛驴年出栏量为 70 万头至 80 万头，破钞需求约 200 万头，巨大的原料缺口，成为激动家具价钱飞腾的伏击身分。

东阿阿胶不仅关于主力家具阿胶块提价，还将提价按序蔓延到其他家具。2015 年至 2018 年，lol投注公司对桃花姬阿胶糕提价 3 次，累计提价 65%；复方阿胶浆提价 3 次，累计提价 48%。

多年以来，企业与渠说念造成某种"默契"，厂商受上游原材料影响束缚提价，渠说念囤积货品期待加价，渐成一个闭环。不外，跟着家具提价空间越来越小，渠说念拿货意愿裁汰，末端破钞精良感性，企业遇到严峻的压力。

企业通过提价构建高端定位，并未让家具执续走俏，反而导致客户流失。据招商证券研报测算，东阿阿胶每提价 30%，客户流失多达 10%。

另一方面，企业承受较高存货压力。以片仔癀为例，适度 2025 年 9 月底，公司存货范畴高达 61.60 亿元，同比增长 34.91%；存货盘活天数 330.6 天，同比加多 97.9 天。这与末端家具价钱下滑、销量萎缩平直联系。

动作一家 7 成收入依靠片仔癀系列家具的企业，主力家具末端发扬乏力，且公司尚窝囊提振收入的第二大单品，这也成为其功绩执续下滑的伏击身分之一。

天价中药不再好卖，中枢是企业本身过度依赖提价、渠说念囤货造成的无理商场出现反噬，同期重复破钞商场感性精良、中药家具投资、礼品属性绝对被削弱。

此外，部分高价中药被调出医保目次，重复医保对高价药品的支付管控执续加强，进一步压制了末端采购与破钞需求。

抗衰润泽类崛起

天价中药祛魅之后，这些药企将从何处冲破？润泽类、抗衰类，照旧是看获取的标的。

国度统计局数据默契，2025 年末，国内 60 岁及以上东说念主口达 3.23 亿东说念主，占天下总东说念主口约 23%。广泛的老年群体，催生了强劲的保健、养生需求，为抗衰润泽赛说念奠定了坚实的商场基础。

抗衰润泽类家具涵盖保健品、OTC 补益药品、润泽食物等多个品类，药企们根据本身上风各有布局。

2025 年 6 月，科伦药业（002422.SZ）为扩充抗衰家具麦角硫因胶囊，75 岁的董事长刘校正硬核出镜融合告白宣传备受争议，以致被着名生物学家饶毅发文质疑，以为该家具抗衰短缺科学笔据支撑，存夸大宣传嫌疑。

尽管争议束缚，但这并未辞谢公司对麦角硫因胶囊的建造和销售。科伦药业对外称异日 3 至 5 年，将阐述本身在原料研发、医药渠说念的上风，以麦角硫因胶囊为开头，潜入布局其他抗衰及末端保健品，构建从原想到配方再到临床的全链路，提供抗衰家具一站式惩处有策画。

抗衰类家具以外，定位全球润泽的基础品类商场正在回暖，东阿阿胶最初受益于商场变化。

2024 年，公司阿胶及系列家具收入 55.44 亿元，同比增长 27.04%。2025 年上半年，其阿胶及系列家具收入同比增长 11.50%，增速有所收窄。一方面获利于公司鼎新订价策略、下千里全球破钞商场，激动基础销量增长，另一方面受 2025 年全球润泽商场竞争加重、同类家具廉价分流的影响，增长节律有所放缓。

在阿胶系列家具以外，公司 2024 年推出男士润泽品牌"皇家围场 1619 "。公司称，2025 年前 9 个月，该业求达成高增长，其肉苁蓉原浆家具获较大增长，成为润泽类业务第二增长弧线。

许多药企看到润泽类家具的远景。以岭药业推出 OTC 家具八子补肾胶囊；云南白药（000538.SZ）除了气血康口服液外，另一补益类家具附杞固本膏已处于 3 期临床阶段；广誉远执续深耕长命集胶囊等经典润泽家具，通过升级配方、拓展线下商超渠说念等口头，进一步巩固全球润泽商场份额；寿仙谷受传统润泽品销量下滑倒逼，开动寻求新的增长点，公司除推出铁皮石斛寿仙粥外，还准备在灵芝咖啡、中药茶饮等品类布局，拓展年青破钞群体。

在纯燕窝家具销售疲软的同期，燕之屋推出燕窝 + 计谋，推出燕窝粥，构建早餐、代餐等高频期骗场景。

2024 年，燕之屋燕窝及繁衍燕窝家具达成交易收入约 2.32 亿元，同比大增 63.31%；2025 年，该家具徐徐降温，上半年达成销售额 4382 万元，增速降至 6.28%。跟着同类代餐家具投入商场，商场投入存量竞争阶段，增速精良自在。

本日价中药落潮，药企们飞快转向抗衰和润泽商场，这一具有极大增长后劲的商场，疏漏又将快速变成一派红海。