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中公教育股价五年回望：从高位滑落引投资者关注

43.58元。

记住这个数字。

那是2020年，中公教育的股价巅峰。那时的它，是A股市场上耀眼的“公考培训第一股”，市值一度冲破2700亿元。实控人借此跻身全球教育首富。风光，无两。

然后呢？

然后是一条长达五年的、近乎笔直向下的曲线。从43.58元，一路滑向1.34元。累计跌幅97%。期间，五次腰斩。没有分红，没有除权，就是实打实的、冰冷的下跌。

什么是97%的跌幅？

如果你在最高点投入10万元，现在，你的账户里大概还剩下3000元。一辆宝马车的首付，就这样在K线图的蠕动中，无声蒸发。这不是故事，这是许多投资者账户里，正在发生的现实。

一、 崩塌并非一夜之间：商业模式的双刃剑

中公教育曾靠 “协议班” 模式横扫市场。考不过，就退款——对学员极具吸引力，也为公司带来了海量预收款。这曾是它增长的引擎。

但引擎，有时也会变成炸弹。

当退费率悄然攀升，一切都变了味。2019到2021年，其退费率从44%飙升至近70%。这意味着，每收进来100元学费，就有近70元需要准备退出去。模式变成了脆弱的资金池游戏：用新学员的钱，支付旧学员的退款。一旦增长失速，现金流紧绷便瞬间凸显。

于是，我们看到多地退费难登上热搜，看到投诉平台上堆积如山的无奈。信任，一旦出现裂痕，便会加速崩塌。

二、 扩张、投资与套现：关键节点的选择

在危机萌芽时，公司的决策更值得深思。

逆势扩张：疫情冲击线下，公司却仍在2020年新开数百网点，固定成本高企。

跨界投资：耗资数十亿竞拍土地，意图打造学习基地。巨额资金沉淀，加剧了流动性紧张。

大额分红与减持：2018-2019年，公司现金分红近29亿元，大股东获得大部分。而在股价下跌、公司陷入困境后，实控人却持续减持，累计套现约百亿元，持股比例从近60%大幅下降。

这一系列操作，向市场传递了何种信号？是专注于主业的长期主义，还是别的什么？投资者心中，自有评判。

三、 高估值与严监管：戴在头上的“紧箍”

即便股价跌去九成，中公教育的市盈率（PE）依然高企。138倍——这意味着以当前利润计算，需要138年才能回本。在价值投资框架下，这像一个沉重的疑问。

与此同时，整个教培行业自2021年起面临深刻的监管环境变化。“双减”政策虽主要针对K12，但其传递的规范行业发展、减轻社会负担的信号，不可避免地影响了市场对整个教育板块的风险偏好与估值逻辑。中公教育虽非直接打击对象，但置身于时代洪流中，无人能完全置身事外。

四、 自救、转型与未卜的前路

公司并非没有努力。从尝试直播回应争议，到探索“AI+就业”等新业务，都是求生欲的体现。2025年上半年，其新业务模块取得一定进展。但整体看，公司营收与净利润仍处于下滑通道，资产负债率高达91%，转型之路道阻且长。

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更重要的是，股价已逼近1元“面值退市”红线。每一次波动，都牵动着无数投资者的神经。

写在最后：超越情绪的价值反思

中公教育的K线图，是一堂代价昂贵的投资课。它警示我们：

警惕商业模式的脆弱性：尤其是严重依赖预收款、现金流模型紧绷的模式。

审视公司治理与股东行为：大额分红与高位减持，是否与公司长期利益一致？实控人的选择，是与企业共渡时艰，还是……

理解估值与风险的匹配：无论故事多么动听，最终都需要业绩和现金流来支撑。脱离基本面的高估值，是空中楼阁。

敬畏周期与政策环境：没有永远增长的行业。时代的浪潮转向时，再大的船也可能搁浅。

看着那根下跌了五年的曲线，唏嘘之外，更应冷静。投资，终究是认知的变现。市场的残酷在于，它从不理会眼泪，只反映所有人的集体判断与真实价值。

中公教育的未来，是绝地重生，还是就此沉沦？答案不在情绪的宣泄里，而在其能否真正修复资产负债表、重塑可持续的盈利模式、并重获市场信任的每一步实践中。

对于投资者而言，或许比追问“会不会涨”更重要的，是思考：我们从中学到了什么？

这，才是这场漫长下跌，留给市场最残酷也最宝贵的遗产。