在满屏上海小南国闭店、欠薪以及被告状的音尘中，咱们更念念问的是，这家沪上本帮菜餐饮代表企业，为什么会走到这一步？

小南国品牌创立已近 40 年，后光时分，门店范围 80 家以上，年营收超 20 亿元。在商务管待、家庭约聚消耗场景，并列俏江南和湘鄂情。

重钞票相貌和难以均衡的刚性成本，大略仅仅景色，莫得在中高端餐饮阛阓挖深护城河，也莫得通过子品牌深耕民众餐饮阛阓，多品牌运营踱步资源和元气心灵，才是碰到败局的重要。

即便如斯，小南国仍在苦苦抵御。日前，公司已决定重开新店。但自救筹画能否见效，是一个未知数。

年关难受

2025 年 1 月，顾桐山再次获任上海小南国（03666.H）践诺董事、董事长，从头执掌这家上海本帮菜餐饮企业。关于他的记忆，业表里交付厚望。计划词，这家餐饮企业，最终没能在他手上出现"还魂"。

春节前夜，公司在上海 10 多家餐厅集体闭店，职工欠薪的音尘在收集上疯传，预订大除夜饭和预充值的消耗者也退款无门。

2 月 10 日，公司公告裸露称，正在为主顾办理按金退还，预支卡则有资金存放在指定账户中，可普通办理退还。

在上海土产货东谈主中，小南国险些东谈主尽齐知，它家的红烧肉、蟹粉豆腐以及毛蟹年糕等经典本帮菜品，险些桌桌必点。

1987 年，公司首创东谈主王慧敏在上海黄浦区长沙路开出第一家小南国餐厅，聚焦约聚和宴请消耗场景，踩中改进盛开后上海经济发展第一波海浪。

在王慧敏全心呵护下，小南国已成为上海本帮菜中高端品牌之一，亦然国内商务宴请阛阓中的中高端连锁品牌之一。后光时分，与俏江南、湘鄂情等餐饮企业并列。

在小南国以外，公司还推出南小馆、慧公馆等多个品牌，全面隐敝商务宴请、家庭约聚以及民众消耗等多个餐饮细分场景。

2012 年 7 月，上海小南国登陆港交所主板，被誉为"中餐第一股"。巅峰时分的 2015 年，营业收入龙套 20 亿元大关，小南国餐厅、慧公馆、南小馆宇宙门店分手达 81 家、3 家和 22 家。

后光后不久便跌入低谷，收入着落、捏续亏空受室常便饭。2016 年至 2024 年，公司营业收入由 20.01 亿元降至 3.14 亿元；2018 年至 2024 年蚁集亏空，瞎想亏空约 7.65 亿元。

2025 年上半年，公司录得营业收入 1.02 亿元，不绝亏空 1824.8 万元。同期，钞票欠债率高达 251.31%，远超餐饮行业合理水平，堕入资不抵债的窘境。

放胆旧年 6 月底，公司仍运营 15 家小南国、1 家南小馆餐厅。同期，在香港的总共小南国、南小馆品牌门店，大陆地区其他品牌筹画门店（Wolfgang Puck）均还是关闭。

自救之举

2025 年头，已退出处罚层仅留任参谋人的顾桐山再度执掌上海小南国，但此时已无力扭转由盛及衰的劣势。

上海小南国的硬伤在于贸易相貌。一直以来，公司聚焦商务宴请、约聚两大消耗场景，而这些场景需求在畸形三年之后已赶快萎缩。

以往追求糊口品性的中产群体，对淡雅餐饮消耗趋于保守，餐饮行业正处于一个前所未有的变革之中。

许多头部餐饮品牌启动革命店型，由重钞票相貌变身愈加活泼和精确的轻钞票运营相貌，鼓舞消耗民众化，积极融入"花很少的钱，lol投注app吃好一顿饭"的主流消耗趋势中。

其实，早在 2012 年"国八条"出台后，商务宴请阛阓碰到重创，俏江南、湘鄂情等走高下坡路。刚登陆成本阛阓的上海小南国，受影响更为昭着—— 2013 年，归母净利润同比骤降 99.4%，仅录得约 67.1 万元。

在这之后，公司试图通过多品牌运营来踱步风险。在 2014 年报中，旗低品牌多达 11 个，涵盖中高端中餐、民众餐饮、外卖食物、西餐等。为进一步丰富品牌矩阵，公司 2015 年收购百佳香港戒指权，涉足咖啡简餐界限。

2016 年，为降本增效，公司关停 9 家小南国、3 家南小馆以及 3 家 Pkka 餐厅。通过缩减低效门店和优化运营成本，畴昔一举扭亏为盈。同庚，公司开启轻钞票相貌，同期通过贴牌发展食物业务。若是以当下视角来看，彼时公司这一策略不仅契合行业发展趋势，也颇具前瞻眼神。

不外，公司启动的新业务并未获得现实性发达，2019 年爆发内讧风云，更是让发展雪上加霜。类似阛阓环境骤变，聚餐、宴请中枢客群大幅萎缩，公司难以通过筹画窜改裁减刚性运营成本。

2026 年 1 月 8 日，公司拟以来回对价 10 万好意思元出售小南国（香港）100% 股权，并筹画在本年 6 月底之前，推出不跨越 10 家新餐厅，以 Maison De L ’ hui 品牌诱导高消忙绿主顾，以 Ching Ching 品牌聚焦提防性价比的主顾。放胆当今，3 家 Ching Ching 已参加运营。

错在哪儿？

小南国从岑岭跌落，是餐饮行业变革、消耗逻辑变化，以及阛阓竞争加重等共同作用的效果，也体现出餐饮企业濒临阛阓变化的无力感。

近几年，小南国地点的中高端餐饮的发展逻辑，从躁急式高端走向淡雅质价比，餐饮消耗更趋于求实，上海小南国再开新店是否能够枯树开花？

咱们分析发现，上海小南国之是以走到如今这种地步，主要源于两大身分：在中高端餐饮阛阓护城河不深、对民众餐饮阛阓下千里力度不够，其贸易相貌于今相对传统。

中高端餐饮阛阓，尽管有来自策略和消耗疲软的影响，仍需求仍在。频年来，新荣记凭借斩获多枚米其林星级荣誉，被誉为"米其林中餐收割机"。尽管荣誉等身，该品牌并莫得盲目延长门店追求范围效应，反而通过打磨菜品出品和擢升业绩体验，打造出特有的品牌稀缺性。

好多东谈办法到"新荣记"这三个字，速即会联念念到独家专供的海捕大黄鱼、望潮等高端食材，以及通过主厨家烧的不竭式样呈现出食材本味。

尽管在新荣记吃一顿饭价钱腾贵，但新奇、小而好意思的体验感，仍会让庸俗消耗者上门"打卡"。新荣记也颇有办法，推出一套单价几百元的体验式产物，裁减潜在消耗者的体验门槛，进而诱导新客群。

在中高端餐饮阛阓以外，上海小南国没能通过子品牌在民众餐饮消耗阛阓站稳脚跟。一个典型案例即是米芝莲，主要产物是港味奶茶咖啡，在新茶饮大战中声量本就很小，自后还被卷入商标侵权案件，频年已在公司年报中散失。

上海小南国从巅峰到谷底，是频年中高端餐饮发展的一个缩影，它既难以在中高端阛阓容身，也莫得俯身在民众消耗阛阓深耕，也莫得在餐饮消耗趋势中找寻到发展与成本戒指的均衡点，在陆续内讧中走到如今。