公开信息自大，九芝堂好意思科已在北京大兴修成恰当中、好意思、欧cGMP标准的研发坐褥基地。

九芝堂副董事长、总司理李振国。职工说，李总相称好奇创新，提及这事就连气儿抑遏。

走进湖南长沙芙蓉路上那家古色古香的九芝堂门店，一股浓郁的中药香扑鼻而来，六味地黄丸、驴胶补血颗粒等居品林林总总。但若走进其位于北京大兴的九芝堂好意思科细胞本事有限公司，看到的将是十足不同的地方:当代化厂房、cGMP标准洁净车间、储存着间充质干细胞的液氮罐……

这种浩大的反差，恰是九芝堂(000989.SZ)区别于传统老字号的中枢特征。这家始创于1650年(清顺治年间)的“中华老字号”，早已跳出单一的中成药框架，业务疆土遮掩了中药、化药、生物药(含干细胞)及大健康板块。

副董事长、总司理李振国用他私有的幽默，纯真地告诉南都调研团:“咱们这是给一个老翁安了个年青东说念主的腹黑。看着须发皆白，但还能跑起步来，干细胞打的!”看似打妙语，却精确勾画出这家百年老字号当下的精气神——外在千里稳捏重，内里却是生物制药初创公司般的活力与躁动。

营收承压

三大能源尽显老字号韧性

2025年，九芝堂全年收场营业收入22.29亿元，同比下滑5.99%。其中，OTC板块受表里部环境影响，收入同比下落22.67%；处方药板块则微降0.58%，说明了“压舱石”的作用。

2025年是九芝堂“革新突破增活力，开源节流促发展”的变革之年，通过预算管控、策略并购等一系列举措，公司利润端收场逆势增长:归母净利润同比增长2.96%至2.23亿元，扣非净利润增长4.06%至1.91亿元。

透过财报数据，可以澄澈地看到老牌药企深厚的成本管控功底:通过居品结构优化与精益措置，公司全体毛利率提高至59.93%，其中医药工业毛利率达60.13%，同比提高0.89个百分点；通过强化回款措置、优化采购开销及严控运营成本，经营行动产生的现款流量净额同比大增114.25%，达到4.26亿元。

尽管功绩短期波动，九芝堂依然延续了“现款奶牛”的特色。公司2025年度利润分拨决策为每10股派发现款红利3元(含税)，近三年累计现款分成杰出8亿元。这不仅收获于钞票欠债率仅24.33%的稳健财务结构，更彰显了措置层对将来发展的鼓胀信心。

可以说，2025年是“守成”蓄力的一年，而2026年一季度则拉开了“破局”增长的序幕。呈报期内，公司营业利润同比飙涨60.01%，归母净利润增长41.53%至1.65亿元。一季报澄澈揭示了三大驱能源:居品成本下落提高详细毛利率；相干投资孝顺特地收益；最弥留的是，控股子公司多肽范围“小巨东说念主”吉象隆初次完竣纳入归拢报表，平直孝顺了显耀的功绩增量。

禁区解围

干细胞的八年“赌局”

淌若只看财报里的九芝堂，可能认为它只是一家“稳字当头”的中药企业。但财报外的九芝堂，还藏着一场对于“创新”与“始终主义”的潜藏叙事。

好多东说念主大约不知说念，国内首款亦然迄今唯独一款获批上市的复方动物类打针液——疏血通打针液，是由李振国主导研发的。自研发以来，这款药已获29项授权专利及中国专利优秀奖，于今已使数千万心脑血管疾病患者临床获益，挽救了巨额患者的人命。这款拳头居品亦是李振国早年创办友搏药业的基石。

回忆年青时的创业履历，李振国说:“其时在中药打针剂范围，动物类中药是个禁区，没东说念主真实连接。几个各人说，淌若小李同道果真学医或学药的，可能不会干这事，因为成功可能性很低——要道是其时无法克服卵白过敏问题。”

这段履历大约为他其后选拔干细胞赛说念埋下了伏笔——真实的契机通常藏在“禁区”里。

2015年，李振国携友搏药业入主九芝堂这家百年老字号，完成了从民营药企创始东说念主到上市公司实控东说念主的身份向上。

为何看上九芝堂?李振国幽默地恢复:“因为它够老!”

事实上，掌舵九芝堂后，李振国就一直在想考这家老字号的长进。在他看来，九芝堂过往十年已错过了医药行业最好的政策红利期，到2015年时行业政策已趋收紧。老字号必须在传承中创新，“既要传承精华，又要淘汰糟粕”。除了提高传统中药业务质地，更需要寻找一个能救助将来十年，以致30年的全新增长极。

入主九芝堂的第二年(2016年)，“魏则西事件”爆发。2014年4月，正在西安电子科技大学读计较机专科的魏则西，被确诊患有恶性滑膜赘瘤，他在百度上搜索到武警北京总队第二病院的生物免疫疗法，父母东拼西凑了20多万进行解救，最终仍不治身一火。“魏则西事件”后，行业谈“干细胞”色变，老本纷纷除掉。李振国回忆说:“其时温雅魏则西事件，我想这是因为不范例操作形成的。范例化的本事自己不应被含糊。”在他眼里，这场行业危急，适值藏着反向布局最好机遇。

于是，他派出一批博士到海外上寻找起首进的扩增本事，最终投资引进了好意思国Stemedica的干细胞本事。两年后，赶赴学习的团队不仅带回了中枢本事，还在此基础上收场了突破性的倍增提高——从90万剂量提高到1000万，完成了超11倍的扩增飞跃。

“咱们的扩增本事是公司中枢本事亮点与弥留生意隐讳。十年来咱们在工艺和质地标准上央求了十多项专利，包括业内各人都想了解咱们的本事。”李振国说。

据先容，扩增质地的要道在于干细胞的“活性”。“淌若5000万中唯独1000万有活性，那真实灵验的即是1000万。数目再多，淌若活性不及，解救效果就会大打扣头。坐褥批次必须经由严格锻练，才能确保质地一致。”现时，九芝堂好意思科的临床干细胞居品均已一皆通过中检院的全面质地复核，检测边幅涵盖细胞辩别、无菌、支原体、活性、分化能力及成瘤性等要道方针，收尾一皆及格。

李振国进一步讲解注解了这一本事突破的中枢逻辑:“取一份组织，国内一般能分化成约100万东说念主份，而咱们通过本事突破，内容最少能达1000万东说念主份。”这一突破的意旨在于，它从起源坐褥挨次显耀缩小了单份制剂的制备成本，让蓝本高参加的干细胞前沿生物本事，将来有望以更亲民的成本，面向更平庸的东说念主群开展临床连接与应用探索。

调研发现，LOL投注app中国官方下载九芝堂在干细胞范围的深度布局，不仅是浅易的多元化尝试，也不单是是在再生医学范围树立起本事壁垒。更弥留的是，这颗八年前埋下的种子，正在临床阶段考证价值。

2025年，九芝堂好意思科的三项中枢临床试验皆头并进:东说念主骨髓间充质干细胞解救缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa期45例一皆受试者入组和随访；东说念主骨髓间充质干细胞解救自身免疫性肺泡卵白千里积症的临床试验已完成Ⅱa期临床连接，正在准备下一阶段职责；2025年获批的东说念主骨髓间充质干细胞解救独处症的临床试验已入手，法例2025年底完成成东说念主组受试者入组。同期，其他疾病的临床前连接捏续激动。

从以上管线布局可以看到，九芝堂选拔的是极具临床价值的各异化赛说念:缺血性脑卒中对准神经诞生范围；肺泡卵白千里积症与广州医科大学附庸第一病院和谐，切入的是大众无药的忽视病痛点；独处症则是国内首个针对该得当症的干细胞临床试验。

经由多年的致力，九芝堂的干细胞管线已激动至临床中后期，而这一策略定位的正确性也愈发澄澈。更弥留的是，国度不仅出台政策支捏干细胞产业发展，况且行业范例化的程度也正在加速激动。如2024年头，《工业和信息化部等七部门对于推动将来产业创新发展的实施宗旨》出台，提议加速细胞和基因本事等前沿本事产业化；2026年5月1日，国务院《生物医学新本事临床连接和临床转念应用措置条例》郑重实际，这是我国首部针对细胞解救、基因剪辑等前沿本事的国度级行政法例。这个“史上最严监管”的新规，将淘汰约80%的从业企业。而九芝堂凭借八年来的合规布局与全链条坐褥能力，适值比及了“正规军的契机”。诚然现时干细胞业务尚未在财报中单独孝顺巨额利润，但距离范畴化落地一经越来越近。

在李振国看来，将来医药产业的发展方针不是浅易的解救，而是“干细胞+”的大健康生态。“传统中药保护躯壳基本面，年事大了万一有短板时，用精确解救，这即是咱们的中枢逻辑。咱们很早畴前就提议‘干细胞+’，就像生物医药范围的互联网+一样，要作念的即是从‘治已病’到‘治未病’的向上。”

有时之喜

多肽赛说念上的精确卡位

淌若说干细胞是李振国“主动长跑”的策略布局，那么多肽业务则更像一场“无心插柳”的有时之喜。

2025年底，九芝堂斥资约3.1亿元收购哈尔滨吉象隆生物本事有限公司51.6667%的股权。李振国其时的盘算很求实:“作念制剂，不可莫得我方的原料。咱们统共产业链就差原料这一块。收购吉象隆，即是为了把原料这块短板补上。”

吉象隆是国内多肽原料药范围名列三甲的企业，亦然国度级专精特新“小巨东说念主”企业，多肽原料药批文数目位居国内前方，其中8个品种已进入国度集采。对于吉象隆在多肽赛说念上的竞争上风，李振国说:“咱们不是最大的原料供应商，但咱们是质地和价钱均有上风的供应商。从一季度并表数据看，利润孝顺显耀，竞争上风很显着。”

陪伴与九芝堂在创新、渠说念范围的协同效应说明，吉象隆有望收场加速发展。李振国清爽了下一步缱绻:“利用吉象隆的多肽原料，向下贱制剂蔓延，霸占新品种的开发先机。”

纪念这笔收购，李振国不无嗟叹:“都说天说念酬勤，但现时我改了，说‘天说念酬正’。要作念正确的事，光会干活但作念得不合不行。”

创新与传承

多维并举的研发管线

在干细胞与多肽业务除外，九芝堂的创新药与中枢品种疆土仍在捏续膨胀。

在1类新药范围，九芝堂已形成抗体药与小分子创新药并进的阵势。

参股公司科信良习研发的REMD-477，是大众首个进入临床试验的胰高血糖素受体抗体药物，正准备在国内开展针对1型糖尿病的Ⅲ期临床试验。

全资子公司友搏药业则在小分子创新药上发力。源自海洋生物的全新抗凝药物YB209，手脚大众首个靶向FiⅩase的“First-in-class”首创药，已于2025年完成I期临床总结呈报，正在进行Ⅱ期可行性探究，有望冲破抗凝药“药效与出血风险两难全”的困局；新式环脂肽类抗生素YB211，对临床分袂的多种耐药菌和敏锐菌均有较强抗菌活性，现阶段开发得当症为急性细菌性皮肤及皮肤结构感染，其余多个得当症也已纳入临床开发缱绻。边幅已于2025年全面入手Ⅱ期临床试验，并累计入组150多例受试者，精确布局大众耐药菌感染解救范围稀缺的环脂肽药物赛说念。

对于中枢大品种，九芝堂通常在捏续激动循证医学连接。其拳头居品疏血通打针液参与了北京中医药大学东直门病院脑病连接院高颖院长牵头的“十四五”国度要点研发筹谋边幅(针对缺血性卒中静脉溶栓患者的真实天下连接)，该边幅科技效果已在海外中枢期刊《植物医学》(Phytomedicine，影响因子8.3)全网发布。

该连接严格遵循海外脑卒中临床连接金标准，以校正Rankin量表(mRS)为中枢评价方针，初次在海外顶级期刊上明确了疏血通在急性缺血性卒中静脉溶栓后的真实疗效与精熟安全性。此外，本连接初次创新性应用“模拟RCT(TargetTrialEmulation)”新方法对中药临床循证进行评价。这亦然现时中药循证评价中应用该方法的首个成功案例。

此外，九芝堂还应用当代科研本事赋能传统中医药发展，深度挖掘经典古方在当下的实用价值与产业后劲。其中经典独家品种“益龄精”口服液正在开展当代化功效实证连接。其连接团队通过可穿着迷惑监测寝息时长等创新方法，对其在改善肝肾亏虚型失眠方面的功效进行量化考证，为老字号居品注入了新的科技活力。

将来愿景

童颜白发的“新物种”

不难发现，这家领非凡百年历史的企业，正以一种忽视的勇气进行自我改动。

纵不雅过往十年的创新叙事，九芝堂早已从单一的中药企业，进化为“传统中药+干细胞+创新药”的多元产业阵势。这些布局并非独处的多元化尝试，而是围绕“临床价值”与“产业链自主”两个中枢逻辑伸开的系统性重构，共同组成了这家老字号向创新式医药企业转型的中枢增量，也让九芝堂成为国内一众中华老字号里数一数二的存在。

对于投资者而言，九芝堂的价值大约不在于当下的利润表，而在于其创新引擎所驱动的将来可能性。正如李振国所言:“作念药不可只看三年五年，得看十年。”

该如何给当下的九芝堂画像?李振国我方给出了谜底:“岁数很大，须发皆白，但安了个年青腹黑，走路健步如飞。看着精神可以，对着一又友还能喝二两。”

金句

将来医药产业的发展方针不是浅易的解救，而是“干细胞+”的大健康生态。

都说天说念酬勤，但现时我改了，说“天说念酬正”。要作念正确的事，光会干活但作念得不合不行。

作念药不可只看三年五年，得看十年。

该如何给当下的九芝堂画像?岁数很大，须发皆白，但安了个年青腹黑，走路健步如飞。看着精神可以，对着一又友还能喝二两。

——九芝堂副董事长、总司理李振国

策划/统筹:李阳王说念斌

采写:南都记者黄海珊王说念斌伍月明

受访者供图LOL投注官网