太平洋证券股份有限公司程晓东近期对立华股份进行筹办并发布了筹办叙述《立华股份：养猪资本管控参加第一方阵，黄鸡业务捏续盈利》，给以立华股份买入评级。

立华股份(300761)

事件：公司近日发布2025年报及2026年1季报。2025年，终了营收187.29亿元，同比+5.67%；终了归母净利润为5.78亿元，同比-62.01%；扣非后归母净利润6.06亿元，同比-60.01%;盘算推算当作现款净流量为18.48亿元，基本每股收益为0.69元。2025年利润分派预案为每10股派发现款红利2.5元（含税）。2026年Q1，终了营收45.9亿元，同比+12.32%；归母净利润为1.55亿元，同比-24.85%；扣非后归母净利润为1.43亿元，同比-22.38%。点评如下：

养猪业务资本进一步下跌，参加行业第一方阵。2025年，公司生猪出栏211.16万头，同比+62.88%；终了销售收入39.02亿元，同比+33.31%，占公司总收入的20.84%；2025年，生猪市集行情上半年好于下半年，公司全年肉猪销售均价13.85元/公斤，同比下跌约19.94%；毛利率为18.27%，较上年下滑5.19个百分点。由于公司分娩运营踏实，上市率、断奶资本等谬误主义逾额完成年度标的，鼓动分娩资本无间改善。全年肉猪十足资本降至12元/公斤，同比下跌约16.5%。2026年1季度，公司生猪出栏55.22万头，同比14.16%；销售均价11.84元/公斤，同比-22.66%；终了销售收入8.03亿元，同比-11.17%。资本方面，公司斤猪十足资本从2025年12月份的6元下跌至26Q1的5.9元，资本终了U形回转，LOL投注官网回到了行业第一方阵。公司长久远程于品种检阅和部分分娩主义的晋升，斤猪资本仍有进一步下跌的空间。

肉鸡业务捏续保捏盈利。2025年，公司销售肉鸡（含毛鸡、宰杀品及熟成品）5.67亿只，同比+9.90%，市占率进一步晋升；商品鸡销售均价11.40元/公斤，同比裁减了-11.90%；养鸡板块终了营收146.27亿元，同比+0.66%；毛利率为9.28%，较上年下滑5.28个百分点。资本效果方面，公司养鸡板块分娩收获保捏着较强竞争力，相易饲料原料价钱的回落，全年肉鸡十足资本11.1元/公斤，同比下跌约6%，资本边界水平在行业中保捏朝上。2026年Q1，公司销售黄鸡13179.57万只，同比+7.26%；商品鸡销售均价11.88元/公斤，同比+8.56%；终了收入35.73亿元，同比+18.39%；资本方面，公司26Q1黄鸡十足资本边界在11.2元/公斤，4月份十足资本降至11.15元/公斤，跟着Q2分娩顺季到来，有意于各项分娩主义的晋升，预测资本将进一步下跌。

盈利预测及评级：预测公司26-27年归母净利润为5.53/17.89亿元，EPS为0.66/2.14元，对应27年盈利的PE为9.28倍，防守“买入”评级。

风险成分：国内猪鸡价钱经久低迷，猪病和禽病爆发

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增捏评级2家；往常90天内机构标的均价为28.37。

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